Понятие реального курса валюты используется экономистами для отражения многих показателей, важнейшими из которых являются (1) относительный уровень конкурентоспособности отечественных производителей-экспортеров и (2) относительный уровень конкурентоспособности отечественных производителей, конкурирующих с импортной продукцией, а также (3) сравнительная покупательная способность отечественной валюты за рубежом. В рамках простейших теоретических моделей эти три показателя можно отразить одним единственным индексом. Однако, в реальности в силу того, что каждая страна экспортирует и импортирует разные товары и при этом торгует с множеством стран для точной оценки каждого из вышеперечисленных показателей необходимо построение отдельного индекса.

Нам кажется, что методика, используемая ЦБ РФ для построения индекса РЭК рубля, может быть адекватна лишь для оценки относительной покупательной способности рубля за рубежом. При оценке же уровня конкурентоспособности отечественных производителей, а это как раз та величина, которую многие аналитики связывают напрямую с реальным курсом рубля, она может дать искаженные результаты. Официальный показатель РЭК есть отношение индекса потребительских цен в России и пересчитанного в рубли средневзвешенного индекса потребительских цен во всех странах – торговых партнерах России. При этом вес каждой страны, и, соответственно, каждой валюты равен доле этой страны во внешнеторговом товарообороте России.

Приведем лишь несколько причин, почему официальная методика может давать искажающие результаты. Во-первых, индекс потребительских цен (ИПЦ) – эта стоимость всех потребительских товаров и услуг в той или иной экономики, в то время как международная торговля России идет лишь некоторыми специфическими товарами, динамика цен которых может сильно отличаться от динамки ИПЦ. Во-вторых, веса, с которыми входят те или иные валюты в корзину валют также могут быть неверными. Так, доля американского доллара оценивается ЦБ РФ лишь в 10% по доле США в товарообороте России, однако торговля России со многими другими странами также осуществляется в ценах фиксированных в долларах США, а не в валюте этих стран.

Институтом Открытой Экономики было проведено исследование с целью построения более точного показателя, описывающие динамику конкурентоспособности Российских производителей, ориентированных на внутренний рынок, т.е. потенциально конкурирующих с импортной продукцией. Аналогично методике ЦБ на основании общедоступных данных по статистике национальных счетов, представляемых Госкомстатом РФ нами были построены два индекса: (1) индекс цен всех товаров используемых в российской экономике и (2) рублевый индекс действительных цен товаров, непосредственно импортируемых в Россию. Отношение этих двух индексов интерпретировалось нами как реальный эффективный курс рубля.

По нашим выводам, к середине 2003 года реальный курс рубля достиг своих максимальных значений, на которых он находился в течение 1996-1997 годов и сейчас продолжает свой рост, находясь на самом высоком за всю постсоветскую историю Российской экономики уровне. Наши расчеты показывают, что реальный курс рубля к доллару является намного более точным показателем конкурентоспособности российских производителей, чем официально рассчитываемый реальный эффективный курс рубля. Полученная из исследования динамика РЭК курса рубля значительно отличается от динамики официального показателя, рассчитываемого ЦБ РФ с 2002 года. В то же время она почти совпадает с динамикой реального курса рубля к доллару США, который также рассчитывается ЦБ РФ. Скорее всего, это связано с тем, что “правильная” доля доллара США в обороте импорта намного превосходит используемую оценку ЦБ при расчете РЭК (к примеру – вряд ли импорт из Беларуси осуществляется в белорусских рублях). В течение 2002-2003 годов РЭК, рассчитанный нами укрепился на 26,8%. В это же время по официальным данным РЭК укрепился лишь на 1,8%, но официальный реальный курс рубля к доллару же укрепился на 26,2%, что фактически совпадает с нашими оценками.

Таким образом, при определении конкурентоспособности российских товаров лучше ориентироваться на простой показатель роста реального курса рубля к доллару по данным ЦБ, и не усложнять жизнь вычислениями РЭК относительно корзины всех валют, которые как оказалось далеки от истины.